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「线上配资」东吴证券:给予金博股份买入评级

东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《与神力科技在氢燃料电池用碳纸领域达成战略合作,氢能布局顺利推进》,本报告对金博股份给出买入评级,当前股价为282.31元。

金博股份(688598)

事件:2022年6月9日晚公告与神力科技就氢燃料电池领域应用的碳纸、柔性石墨极板达成战略合作。

投资要点

与神力科技在氢燃料电池领域达成技术&商务深度合作:金博股份与神力科技就氢燃料电池领域应用的碳纸、柔性石墨极板达成技术&商务合作,合作期为2022-2025年。神力科技为亿华通子公司,主营业务为燃料电池电堆及燃料电池测试设备,是国内燃料电池技术研发和产业化的先行者,其自主品牌燃料电池电堆已经批量运用于大巴、卡车、乘用车等领域,与上汽集团(600104)、上海大众、郑州宇通、北汽福田、中通客车(000957)、中国中车(601766)、上海申龙、苏州金龙、奇瑞汽车、长城汽车等合作。(1)技术合作:金博与神力科技共同开发共同研发满足氢燃料电池领域应用的碳纸、柔性石墨极板,以满足神力科技对相关材料国产化的需求,神力科技提供相应技术支持。(2)商务合作:金博股份以优于市场价格供应神力科技;神力科技在同等性能条件下优先采购金博股份的产品。

碳纸为燃料电池关键材料,海外龙头占据主导地位:碳纸又称为碳纤维纸,为燃料电池的关键材料,是一种广泛应用于电极中的气体扩散层材料,是质子交换膜氢燃料电池的专用材料,气体扩散层为燃料电池的心脏——膜电极组(MEA)中一项不可或缺的材料,扮演着MEA与双极板之间的沟通桥梁角色,碳纸为气体扩散层的基底材料,技术难度较高,主要技术参数包括可控厚度、孔隙率、密度、垂直向透气率、弯曲强度、拉伸强度等。伴随车用燃料电池市场的持续放量,燃料电池市场有望快速成长,据GGII到2025年我国氢燃料市场规模将近700亿元,2021-2025年CAGR达51%。我们假设面向电堆的碳纸售价为1000+元/每平米,一般重卡一个电堆的碳纸需求为25平米,即重卡碳纸单车价值量为2.5万元,若2030年我国氢能源燃料电池重卡保有量100万辆,则我们预计到2030年重卡碳纸存量市场空间为250亿元。目前碳纸市场基本被海外龙头垄断,日本东丽和德国西格里已实现规模化生产碳纸,但其制备技术高度保密,产品价格昂贵,而且限制出口量。国产厂商目前较弱,需要研发具有自主知识产权的质子交换膜燃料电池关键材料技术,与海外厂商缩小差距,实现自主可控。

金博股份具备相应技术积累,突破抄纸瓶颈工艺后进展超预期:(1)技术:碳纸的制备工艺主要为碳纤维处理分散、抄纸、固化、石墨化后再进行烧结,金博股份具有碳纤维编织技术、化学气相沉积、碳化、石墨化等全套碳基复合材料制备技术和关键装备的能力,可为氢燃料电池用碳纸等相关产品的研发提供技术支持,需补充的工艺是抄纸和树脂浸渍,公司与湖南当地造纸企业进行了深入合作,掌握了抄纸工艺后进展较快。(2)产能:金博股份正在建设每年30万平方米的产能,片状碳纸将于2022年投产、2022年底形成销售,卷状碳纸将于2023年上半年投产。

盈利预测与投资评级:金博股份短期看光伏热场产能释放,长期是高纯材料平台化企业,我们维持2022-2024年归母净利润为7.08/8.98/11.68亿元,当前股价对应PE32/25/19倍,维持“买入”评级。

风险提示:光伏行业竞争加剧,研发进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)申建国研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达87.5%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.23亿,根据现价换算的预测PE为31.33。

最新盈利预测明细如下:

「线上配资」东吴证券:给予金博股份买入评级

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级15家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为276.65。证券之星估值分析工具显示,金博股份(688598)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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