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「配资开户」中信证券巨额配股可当时?

  2月26日,中信证券公告发布公司配股公开发行证券预案。 

  若以中信证券截至2020年12月31日的总股本129.27亿股为基数测算,此次配售股份数量将不超过19.39亿股,其中,A股配股股数不超过15.97亿股,H股配股股数不超过3.42亿股。 

  配股本是上市公司根据发展需要的众多融资行为的一种,近些年在重资本的金融业包括上市券商和银行中逐渐成为一条主要的融资渠道。相比而言,由于此次中信证券配股募资数额巨大,配股预案一发布便在市场上引起了强烈反应。 

  根据相关统计,2015年至今,配股超过百亿元规模的仅有兴业证券、招商证券两家;而此次中信证券一次配股金额就超越两家之和,并一举刷新6年来券商行业配股募资金额的最大值。 

  流动性风险预警之迫 

  根据公告,中信证券此次配股募集资金总额不超过280亿元,结合公司配售股份19.39亿股,预计公司配股发行价格在14.44元/股左右;截至2021年2月26日,中信证券A股股价为27.25元,H股股价为16.72港元,配股平均发行价格分别较A股、H股折价52.99%、13.64%,两者折价率相差较大,预计实际配股发行价格折价率将平衡A股、H股市场相对保持一致。参考2020年各券商配股情况,中信证券配股比例为15%,相对较低;6家券商平均配股价比市价折价约为44%,预计中信证券配股折价率将维持在这6家券商配股折价率的平均水平左右。 

  总体来看,此次中信证券配股对公司ROE、、SBVPS及SEPS等指标的摊薄影有限。根据光大证券的模型测算,中信证券2020年及2021年归母净利润同比增速分别达到25.12%、11.50%。静态测算来看,公司配股后2021年ROE将由9.03%降为9%;每股净资产及每股收益摊薄至15.42元、1.18元(摊薄前分别为15.44元、1.32元),对应A股PB1.72倍,港股PB0.97倍。 

  假设2021年宏观经济环境及证券行业发展趋势没有出现重大变化,分别基于中信证券2021年归母净利润同比增长10%、零增长、下降10%的假设条件对其基本每股收益进行敏感性分析,考虑配股发行后,公司每股收益较发行前分别减少0.05元、0.04元、0.04元,对公司相关财务指标影响甚微。 

  中信证券近年来资产扩张迅速,尤其是衍生品业务发展迅猛对资本消耗较大。截至2020年上半年末,公司流动性覆盖率及净稳定资金率分别下降至135.33%、123.16%,已经接近120%的预警标准,配股后的一个直接作用就是将进一步降低流动性风险。 

  中信证券流动性覆盖率及净稳定资金率均已降到近年来较低水平,公司完成配股发行后补充资本金将进一步释缓公司流动性风险,且净资产有望突破2000亿元,所募集资金将主要用于发展公司资本中介业务。近年来,中信证券净资产规模持续提升,截至2020年三季度末,公司净资产规模为1837.87亿元,此次配股募集不超过280亿元,发行完成后公司净资产规模有望突破2000亿元。

  

「配资开户」中信证券巨额配股可当时?

  根据公告披露的内容,此次中信证券配股募集资金拟全部用于发展资本中介业务、增加对子公司的投入、加强信息系统建设以及补充其他营运资金;其中拟投入190亿元用于发展资本中介业务,占募集资金总额的67.9%。公司公告中所提的资本中介业务是公司利用自身资产负债表,通过产品设计满足客户投融资需求的一类业务,包括但不限于融资融券、股票质押、收益互换、股权衍生品、大宗商品衍生品、做市交易、跨境交易等业务。中信证券资本中介业务发展势头迅猛,未来资本中介业务有望持续为公司贡献增量收入。 

  近年来,中信证券业务收入结构逐渐得到优化,投资及信用业务收入占比提升显著;近两年,中信证券股票质押业务收入回落、衍生品名义本金规模大增,两融业务收入及衍生品业务交易收入同比增长,推升投资业务及信用业务收入占比有较大的提升。 

  另一方面,受市场风险影响,中信证券股票质押业务规模持续回落,截至2020年三季度末,中信证券买入返售金融资产规模仍高达442.9亿元,位列行业前列;两融业务随行就市,融出资金规模增长显著,衍生金融工具名义本金不断扩张。整体来看,与资本中介业务相关的资产总额近两年大幅增长。

  

「配资开户」中信证券巨额配股可当时?

  值得一提的是,中信证券衍生品业务先发优势及规模优势突出,公司场外衍生品存续交易量持续排名行业首位,场外衍生品互换及期权市占率随着市场规模的快速增长虽有所下滑,但市占率仍然较高。截至2020年11月末,中信证券场外衍生品互换及期权存续名义本金市占率分别为32.52%、16.65%。 

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